第一节 股市的三个阶段

我总结了一下股市的三个阶段（见图2-1），以及每个阶段入场选手的不同特点。

图2-1 股市的三个阶段

一、底部区域

底部出现的时候，一般是熊市末期。熊市的出现一般有两个原因，一是上一轮牛市涨过了头，现在的大跌是在还之前的债；二是熊市时一定是遇到了某种困难，要么是宏观经济比较差，要么国际局势很动荡。在股市底部，坏消息频出，黑天鹅铺天盖地地飞过来。身处其中，甚至会产生“世界末日”快到了的幻觉。

虽然此时股价很便宜，但是由于场面实在过于吓人，真正敢此时买入的人却很少。需要注意的是，底部并非指股价最低的那一天，而是指一个非常宽阔的区域。有的熊市，底部很短，3～6个月就走出了底部。有的熊市，底部区域长达三五年。

底部的坚定买入者，往往是超级投资者。比如社保基金、救市基金这种定海神针型的国家资金，上市公司也会回购自己公司的股票，经验丰富且现金充沛的个人投资者也会逐步加仓。股市一跌再跌，又漫漫无期，若没有源源不断的现金流，子弹会很快被打光，很难持久买入。

二、腰部区域

此时，股市走出底部，逐步稳定。宏观经济稍有转暖，国际局势也日趋平和。股市里面的资金终于从底部的净流出，变成了现在的稳定状态。属于熊末牛初时期。

众多机构投资者（比如公募基金）为了应对投资人的赎回，私募基金为了防止基金净值跌破清盘线，在底部往往是在卖股票，而非买入。反倒是市场稳定了，基金的申购赎回金额也稳定了，基金才开始逐步加仓。个人投资者中，日常对投资比较感兴趣的同学，此时可能也会入场了，但股市赚钱效应没有完全显现，所以此时入场的个人投资者人数较少。

三、顶部区域

此时是牛市的中后期。股市暴涨，创各种新高，交易量破万亿元，赚钱效应完全显现出来了。各大网络平台、各大媒体，都会争相报道股市大涨的好消息。炒股一周赚一个月工资的故事，也开始在身边流传。

平日里对股市完全不感兴趣的同学，在网络、电视、周围朋友同事的影响下，开始进入股市。这部分同学平日里对股市的了解几乎为零，对股市的波动也没什么概念，来股市的目的就是趁着牛市，大赚一笔。因此，基金行业开始出现各种不理性的现象，比如百亿元规模新基金单日秒光、ETF出现高溢价，等等。

有同学问：“股市到了第三阶段立刻就会跌吗？”那当然不是。在顶部区域非常典型的现象是经常出现先暴涨、再暴跌、又暴涨的情况。因为入场的都不是长期资金，都是想来赚快钱的，皆是打一枪就跑的思路。稍微有一点风吹草动，转身就跑，跑得比兔子还快。等跑出去一看，好像这个股市又反弹了，好像还能赚钱，又赶紧跑回去。

所以，这个阶段的股市波动特别大。就这么反复暴涨暴跌几个轮回之后，最终迎来那次没有反弹的终极暴跌，所有人都埋在里面。像2007年和2015年都是这样，都是反复暴跌暴涨好多次之后，最后才一泻千里。

你可能会问：“那在第三阶段，要如何判断这是不是最后一次暴涨呢？”答案是：判断不了。牛市是疯狂的，不到它彻底结束，谁也不知道它到底会疯狂多久。对于聪明的投资者来说，最简单的解决方案，就是在股市疯狂时保持冷静，远离它即可。正如巴菲特所说：“别人贪婪时，我恐惧。”

有了对股市三个阶段的初步认识后，我们可以对比一下此时的股市环境，看看最近的股市正处于什么阶段。