构建组合的核心：不赌单一板块和方向

朱昂：说完了选股方法，我们再聊聊组合构建。你是怎么构建组合的？

赵晓东：组合上我会相对分散一些，管理的偏股型基金前十大重仓股占比在50%左右，单一个股持仓一般不超过7%。组合内的相关性会比较低。你不能搞一堆地产金融，一旦政策发生变化，会对净值冲击很大。我们的模型选出来的公司相对而言都是龙头。

当然，我不想光买龙头，也会选一些细分行业中比较靠前的公司。我还比较喜欢在大家不太看好的行业里面找一些公司。我不喜欢我的组合变成龙头股风格，虽然这几年因为外资进来，这些公司表现很好，但背后还是有一些风险的。

朱昂：你这么做的原因，是不是希望组合所呈现的风格也是分散的，不希望某一种风格对组合的影响太大？

赵晓东：的确如此，我不希望组合里面股票的风格都是一致的。虽然我是一个很看重估值的人，但组合里也不会全部是低估值的股票。一般我组合里有2/3是价值股，1/3是成长股；行业之间的相关性也很低，有金融和消费，也有医疗和科技。

当然，相对来说，我还是喜欢估值低的股票。这些股票短期有比较强的安全边际，当然长期还是看基本面，就算你短期判断错了，也有一定的保护。

我以前也选一些成长股，后来发现许多成长股都不靠谱。而且成长股估值很高，一旦双杀，会跌下来很多。