从销售返利看“护城河”拓宽

由表3-3可知，2010—2014年，格力的收入、毛利率快速增长，明显留有余力，主动降低当期盈利，为自己和经销商储备“销售返利”，由此可知格力的“护城河”在快速拓宽。

表3-3　2010—2018年格力业绩、返利增长情况

数据来源：已披露财务报告数据计算所得。

2015—2016年，格力经历行业寒冬，收入下降，毛利率继续上升，依然有余力继续储备“销售返利”，说明其即使在行业不景气时，“护城河”仍在拓宽。

2017—2018年，空调行业回暖，格力收入恢复增长，毛利率继续提升，销售返利余额已接近600亿元的天量，“储钱罐”已经不需要继续填满了，“护城河”的拓宽开始体现在毛利率里。