上篇 民营企业宏微观融资市场分析

第一章 资本市场全局一览

第一节 融资市场现状

综观融资市场，其现状主要表现在以下几个特点：

一、直接融资状况不理想

所谓直接融资就是资金供给者与资金需求者使用一定的金融工具（债券或股票）直接形成债权股权关系，主要包括股权融资和债券融资。目前，民营企业直接融资的状况很不理想，主要表现在：

1．债券融资方面

目前我国实行的管理方式“规模控制、集中管理、分级审批”，发行时会优先考虑农业、能源、交通及城市公共设施建设项目。受发行规模的影响，尤其是对融资额度的要求，民营企业都无法通过发行债券的方式进行直接融资。同时，国家对企业债券利息征收所得税，一定程度上影响了投资者的积极性，再加上民营企业规模小、信用风险大等特点，民营企业连发行额度也无法实现。

虽然我国有关部门已经出台了企业债券管理新条例，企业债券的发行主体会逐渐放宽，对项目的限制也将有所松动，但是在一定时期内，民营企业依然会被排除在筹商备选企业之列。虽然民营企业集合债券的发行实现了债券市场的创新，可以进入债券市场，但这也只是刚刚开始，未来之路还很长，要想通过债券融资，就必须不断地扩大范围和规范发展。

2．股权融资方面

目前，我国资本市场还处于发展阶段，企业依赖发行股票上市融资，受严格的限制，在创业期和成长期，民营企业一般都无法达到上市门槛。

我国民营企业直接融资渠道不畅，原因有很多，中国资本市场的制度缺陷就是其中之一，所以要大力完善资本市场结构，建立多层次的市场体系。同时，加快发展私募股权融资市场，帮助民营企业获得发展所需的资金，解决民营企业融资难、新的投资者进入的问题，帮助企业更快地成长和成熟起来，提高核心竞争力。

二、缺少为民营企业贷款提供担保的信用体系

国有商业银行一般不会给民营企业办理托收承付、汇票承兑业务和票据兑现。民营企业资金结算渠道不畅，资金进账时间过长甚至发生梗阻，改用现金结算，不仅会提高交易成本，还会削弱民营企业的竞争实力。

对于民营企业自身来说，一方面，固定资产比较少，不够抵押，贷款受到限制；另一方面，在改制过程中有些民营企业出现了逃费、悬空银行债务等现象，损害了自身的信用度。同时，办理抵押环节多、收费多，比如：在土地房产抵押评估和登记手续中，评估过程包括申请、实地勘测、限价估算等，登记过程包括土地权属调查、地籍测绘、土地他项权利登记等，手续非常烦琐。

如今，国家紧缩信贷，民营企业缺乏有效的不动资产做抵押，而担保公司又不愿意为成长中的民营企业做担保，民营企业要想从银行获得贷款，难度更大。

三、对民营企业存在一定的歧视

2003年1月1日《民营企业促进法》正式实施，金融机构加大了对民营企业的信贷支持力度，也大大改善了民营企业的融资环境。过去，国家为了搞活国有企业，采取“抓大放小”的方针，银行的关注点都在大企业上，信贷先满足大企业，之后才会考虑民营企业的需要。

同时，多数民营企业是非国有的，效益不稳定，贷款无法回收，容易产生信贷风险，所以银行对民营企业贷款都十分慎重，条件比较苛刻，对民营企业信用歧视，对待大企业和民营企业的态度有厚薄。虽然如今比过去已经有所改善，但由于观念的束缚，这种歧视依然存在。

四、缺少为民营企业服务的金融机构

现在，我国还没有建立面向民营企业服务的金融机构，有的金融机构本来应该以支持民营企业的发展为己任，但在实际过程中，业务发展与国有金融机构有所雷同，比如：民生银行的初衷是为民营企业提供服务，但如今却跟其他股份制商业银行没什么区别。

其他新组建的城市商业银行原本也是面向民营企业的，可是由于资金、服务水平、项目等限制，也逐步变得严格，限制了民营企业的融资。因此，缺少真正为民营企业发展服务的金融机构，支持力度不够，是民营企业融资难的重要原因。

五、我国缺少相应的法律、法规保障体系

目前，我国缺少统一的民营企业服务管理机构，比如民营企业担保机构、民营企业的信用评级机构等。民营企业的发展缺少完善的法律、法规等支持保障，只是按行业和所有制性质分别制定政策法规，缺少统一、规范的民营企业立法，各种所有制性质的民营企业法律地位和权利不平等。另外，法律的执行环境也不好，为了自身局部利益，有些地方政府竟然默许甚至纵容企业逃废银行债务。