第五节　主要贡献

第一，从金融危机传染效应和中国金融体系存在的内在脆弱性两个方面揭示了中国金融体系运行中的风险及进行风险预警的紧迫性。通过对金融危机由不同传染渠道传染到中国后引起中国金融体系出现系统性风险、实体经济部门和出口贸易受到影响、投资者对中国金融市场的投资行为发生改变及资源配置弱化等内容进行深入探析，发现在中国经济基本面发展不健全、金融体系本身具有内在脆弱性等内在风险的作用下，中国金融业面临的风险正在不断加大。因此，建立多角度、多层次的金融风险预警可以有效地防范中国金融风险，增强中国金融体系抵抗金融风险的能力，抑制金融风险转化为金融危机。

第二，开创性地构建了度量中国金融风险程度的指标——金融风险压力指数。首先对国际上流行的度量金融风险程度的指标——金融风险压力指数的构造进行了分析。然后，结合中国金融业运行的实际情况，去除掉对中国来讲因为没有完全市场化而意义有限的利率指标，加入对中国经济发展有重要影响的通货膨胀率指标，使得本书所构建的金融风险压力指数对中国金融风险程度的度量更具有现实意义，也更加符合中国当前的实际情况，突破了现有研究方法关于金融风险度量的局限性，实现了实践上的突破和方法上的创新。

第三，科学地设置了一套适合中国国情的金融风险预警指标体系。针对主观赋值法和客观赋值法各自存在的优点和不足，综合了AHP法（主观赋值法）设计指标具有专业性和熵权法（客观赋值法）设计指标具有客观性的优点，在确定中国金融风险预警指标体系的准则层和子准则层的基础上，分别利用AHP法和熵权法对预警指标体系中各指标权重进行确定并排序，然后利用乘数归一法对AHP法得到的预警指标权重进行熵权法调整，最终得到各预警指标的综合权重。在此基础上，利用插值法对中国历史经济数据进行标准化评分，并采用信号灯显示法对得到的预警指标体系进行验证分析，发现本书设置的中国金融风险预警指标体系能够有效地对中国1990年至2008年的金融风险程度进行事后验证，说明本书设置的中国金融风险预警指标体系科学性强，能够作为预警中国金融风险程度的指标体系。根据以上方法本书共设置了5大类28个风险预警指标。

第四，拓展了初始KLR模型，在单一预警指标的基础上建立了合成指标以提高KLR模型的预警能力，运用金融危机发生的条件概率对我国未来危机的发生进行预测，拓展后的KLR模型在平方概率得分、对数概率得分、全局平方偏差指标上比初始单一指标的KLR模型有着更为优秀的拟合优度和金融危机预警能力。从而建立我国金融风险预警系统，及时判断“警情”，发挥“报警器”作用，从多学科、多工具、多角度进行金融危机传染效应和金融风险预警研究，变风险的事后救助为事前预防，突破现有研究方法的局限。本书研究表明2010年1月至2011年12月中国发生金融危机的概率很低。

第五，首次利用三元Logit模型更精确地对中国金融风险进行了预警。本书在二元Logit模型的基础上，通过引入新的虚拟因变量建立三元Logit预警模型。比较二元Logit模型和三元Logit模型的回归结果，预测中国金融危机的拟合优度以及检验三元Logit模型的稳健性，发现三元Logit模型在正确预测样本比率（86.67％＞83.33％）、正确预测金融危机发生比率（36.11％＞30.77％）以及所有发出危机信号的正确预测危机信号比率（81.25％＞48％）等预测指标方面都要明显优于二元Logit模型，能够有效地将金融危机分解为危机发生时期、危机发生后经济恢复时期以及新的经济平稳时期，从而做到了可以最大限度地利用经济恢复时期的有用信息，提高了模型对中国金融风险预警的精确度。这种研究在国内是一个突破。在此基础上，本书运用三元Logit模型对中国2010年1月至2011年6月的金融风险程度进行了预警，结果表明在此期间中国发生金融危机的可能性很小。