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探本溯源判断大势——精研标的

投资上证50ETF期权，说到底，就是看标的证券上证50交易型开放式指数证券投资基金（证券简称：50ETF，证券代码：510050）的走势，认购、认沽期权的走势都和它相关。510050的走势和上证50指数（证券代码：000016）的走势息息相关，而上证50指数和50ETF的走势与它们的50只成分股走势有很大关系。不管是简单的单腿买认购或认沽，还是复杂的策略，归根到底离不开对标的的研究，不要舍本逐末、水中捞月，不要为投资期权只研究期权，而对标的的波动视而不见。

有期权大佬说过，期权的投资策略越简单越好，很多人一直做投资期权的各种策略，到一定阶段时才发现两个方向以上的策略大部分都是失效的，因为要考虑构建成本和流动性。我们要把主要精力花在做好研究上，先把标的物的行情弄清楚，再结合期权就有机会获得收益。期权只是一个灵活的工具，像渔民出海捕鱼，最主要的是定位鱼群在哪里，知晓鱼群的种类是什么，而不是研究渔网是怎么织出来的。

因为期权权利方亏损有限、收益无限，所以在产品的设计上，就要专门付出一定的时间价值作为对卖方的补偿。因此，标的必须要有比较大的涨（跌）幅，认购（沽）期权才能取得较好的收益，比如2018年1月12日，上证50ETF期权的价格是3.018元，50ETF购1月3000合约（合约解释：50ETF指标的，购指方向，1月指行权月份，3000指行权价）的价格是407元/张，如图1-1所示，它的内在价值是180元/张，时间价值是227元/张，时间价值占比超过55%，如果持有到期，标的50ETF必须涨到3.040元才能保本。对标的的判断精确度不同，期权的收益千差万别，在同样的月份，有的人可以赚10%，有的人可以赚100%，而有的人可以赚300%，这就是期权——一种神奇的金融衍生品。

图1-1 2018年1月12日上证50ETF期权行情

标的和成分股与当前股市大的趋势有关，只有看准了大趋势，才可能赚大钱。中国股市从2016年开始，随着经济的复苏、摩根士丹利资本国际公司（Morgan Stanley Capital International, MSCI）的加入，国家引导的价值投资，反对炒小炒新，坚决防范系统性金融风险，发生大规模股灾的概率应该很小，所以业绩好、分红高、处于行业龙头的优质股票从长期来看应该还是在盘旋中上升、慢牛行情，以做多为主。当然，涨多了调，调多了涨的现象会存在，可以根据趋势采取不同的策略，在各种行情下都可以赚钱。

我从2016年8月投资期权以来，在2016年10—12月，2017年5—7月和10—11月，2018年1月赚大钱，都是因为及时把握了保险举牌、美国加息、保险起涨、消费崛起、蓝筹发力等大趋势性行情，从头赚到尾，如图1-2所示。

图1-2 2016年年底至2017年年底上证50ETF期权行情